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　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法主要有收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法。

　　

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

　　

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。市場(chǎng)法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

　　

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。

　　

　　《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》規(guī)定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類(lèi)型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。

　　

　　根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類(lèi)型、資料收集情況等相關(guān)條件，以及三種評(píng)估基本方法的適用條件，本次評(píng)估選用的評(píng)估方法為：收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法。評(píng)估方法選擇理由如下：

　　

　　由于在市場(chǎng)上較難找到與融通租賃公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相似企業(yè)股權(quán)交易案例和可比上市公司以供參照，因此不具備市場(chǎng)法評(píng)估的條件。

　　

　　融資租賃有限公司主要經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)。該公司已正式營(yíng)運(yùn)，確定了明確的客戶(hù)群，并已有成功營(yíng)運(yùn)的合同取得收入，管理層對(duì)未來(lái)預(yù)期收入、成本、費(fèi)用及各種經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與指標(biāo)均可合理預(yù)計(jì)，具備收益法預(yù)測(cè)條件，可采用收益法。

　　

　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法能夠反映被評(píng)估企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日的重置成本，且被評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債等相關(guān)資料易于搜集，所以具備資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的條件。具體方法分述如下：

　　

　　(一)收益法

　　

　　本次評(píng)估選用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中的股東權(quán)益現(xiàn)金流模型?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法的描述具體如下：

　　

　　股東全部權(quán)益價(jià)值=經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)值+溢余資產(chǎn)價(jià)值+非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債價(jià)值-基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊(cè)資本

　　

　　1.經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　

　　經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值是指與被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的，評(píng)估基準(zhǔn)日后經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)所涉及的資產(chǎn)與負(fù)債。經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=預(yù)測(cè)期期間的經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值+永續(xù)經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量(終值)現(xiàn)值。

　　

　　計(jì)算公式如下，相應(yīng)的資本成本為股權(quán)資本成本(CAPM)，基本計(jì)算模型如下：

　　

　　公式中：

　　

　　P：評(píng)估基準(zhǔn)日的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值；

　　

　　Fi：公司預(yù)測(cè)期末內(nèi)每期的權(quán)益現(xiàn)金流量(按期中流入計(jì)算)；

　　

　　n：預(yù)測(cè)期；

　　

　　i：預(yù)測(cè)期第i年；

　　

　　r：折現(xiàn)率

　　

　　股權(quán)現(xiàn)金流量(Fi)=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加

　　

　　2.溢余資產(chǎn)價(jià)值

　　

　　溢余資產(chǎn)是指評(píng)估基準(zhǔn)日超過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，評(píng)估基準(zhǔn)日后經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不涉及的資產(chǎn)。溢余資產(chǎn)單獨(dú)分析和評(píng)估。

　　

　　3.非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值

　　

　　非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債是指與被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的，評(píng)估基準(zhǔn)日后經(jīng)營(yíng)性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不涉及的資產(chǎn)與負(fù)債。非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債單獨(dú)分析和評(píng)估。

　　

　　4.基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊(cè)資本

　　

　　本次評(píng)估已將企業(yè)承諾2013年底補(bǔ)足的注冊(cè)資本250萬(wàn)美元用于2014年至以后企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于評(píng)估基準(zhǔn)日該筆資金未實(shí)際出資到位，故本次評(píng)估將基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊(cè)資本一次性扣除。

　　

　　(二)資產(chǎn)基礎(chǔ)法

　　

　　1.流動(dòng)資產(chǎn)

　　

　　評(píng)估范圍內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金和其他應(yīng)收款。

　　

　　(1)貨幣資金，包括現(xiàn)金和銀行存款，通過(guò)現(xiàn)金盤(pán)點(diǎn)、核實(shí)銀行對(duì)賬單、銀行函證等，以核實(shí)后的價(jià)值確定評(píng)估值。

　　

　　(2)應(yīng)收賬款，評(píng)估人員抽查了業(yè)務(wù)合同和會(huì)計(jì)憑證，并聯(lián)同審計(jì)師對(duì)款項(xiàng)進(jìn)行了函證，并對(duì)款項(xiàng)的形成原因、賬齡和債務(wù)人的現(xiàn)狀等因素及款項(xiàng)的可收回性進(jìn)行了分析；通過(guò)個(gè)別認(rèn)定法及賬齡分析法相結(jié)合，綜合分析欠款的可收回金額及預(yù)計(jì)未來(lái)可收回風(fēng)險(xiǎn)損失來(lái)確定評(píng)估值。

　　

　　(3)其他應(yīng)收款項(xiàng)在核實(shí)無(wú)誤的基礎(chǔ)上，根據(jù)每筆款項(xiàng)可能收回的數(shù)額確定評(píng)估值。對(duì)于有充分理由相信全都能收回的，按全部應(yīng)收款額計(jì)算評(píng)估值；對(duì)于很可能收不回部分款項(xiàng)的，在難以確定收不回賬款的數(shù)額時(shí)，借助于歷史資料和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查了解的情況，具體分析數(shù)額、欠款時(shí)間和原因、款項(xiàng)回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀等，按照賬齡分析法，估計(jì)出這部分可能收不回的款項(xiàng)，作為風(fēng)險(xiǎn)損失扣除后計(jì)算評(píng)估值；對(duì)于有確鑿證據(jù)表明無(wú)法收回的，按零值計(jì)算；賬面上的“壞賬準(zhǔn)備”科目按零值計(jì)算。2.設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)的評(píng)估

　　

　　機(jī)器設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)主要包括車(chē)輛及電子設(shè)備，采用成本法進(jìn)行評(píng)估。成本法計(jì)算公式如下：

　　

　　評(píng)估值=重置全價(jià)×綜合成新率

　　

　　(1)重置全價(jià)的確定

　　

　　對(duì)于不需要安裝的設(shè)備，重置全價(jià)一般包括：設(shè)備購(gòu)置價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)。同時(shí)，根據(jù)“財(cái)稅〔2008〕170號(hào)”文件規(guī)定，對(duì)于增值稅一般納稅人，符合增值稅抵扣條件的設(shè)備，設(shè)備重置全價(jià)應(yīng)該扣除相應(yīng)的增值稅。因融通租賃公司屬小規(guī)模納稅人，購(gòu)入的電子設(shè)備的增值稅不可抵扣，故本次評(píng)估的電子設(shè)備重置價(jià)為含稅價(jià)。

　　

　　企業(yè)購(gòu)入的機(jī)動(dòng)車(chē)符合固定資產(chǎn)的定義，也屬于可以抵扣的范圍。但是《增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》第二十五條又規(guī)定了特例，納稅人自用的應(yīng)征消費(fèi)稅的摩托車(chē)、汽車(chē)、游艇，其進(jìn)項(xiàng)稅額不得從銷(xiāo)項(xiàng)稅額中抵扣。所以，納稅人購(gòu)入的機(jī)動(dòng)車(chē)要對(duì)照規(guī)定，看是否為消費(fèi)稅的征稅范圍，才能決定可否抵扣。本次評(píng)估范圍內(nèi)車(chē)輛不屬于可以抵扣的范圍，故購(gòu)置價(jià)為含稅價(jià)。

　　

　　1)運(yùn)輸車(chē)輛重置全價(jià)確定

　　

　　因融資租賃公司有一輛出境車(chē)輛。出境車(chē)輛的重置全價(jià)按基準(zhǔn)日國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格，加上國(guó)內(nèi)購(gòu)置稅、上牌費(fèi)用；香港上牌首次登記稅、驗(yàn)車(chē)費(fèi)、首次登記費(fèi)來(lái)確定。

　　

　　根據(jù)香港有關(guān)規(guī)定，香港商務(wù)車(chē)輛首次登記稅實(shí)行遞進(jìn)稅率，15萬(wàn)港幣以?xún)?nèi)稅率40%，其次的15萬(wàn)港幣稅率75%，其次的20萬(wàn)港幣稅率100%，50萬(wàn)港幣以上的稅率115%。車(chē)輛在大陸免車(chē)輛購(gòu)置稅及需繳納上牌費(fèi)。

　　

　　即：重置全價(jià)=購(gòu)置價(jià)+香港上牌首次登記稅+驗(yàn)車(chē)費(fèi)+首次登記費(fèi)

　　

　　2)電子設(shè)備重置全價(jià)確定

　　

　　對(duì)電子設(shè)備，查詢(xún)市場(chǎng)的售價(jià)來(lái)確定重置全價(jià)。

　　

　　(2)綜合成新率的確定

　　

　?、佘?chē)輛成新率確定

　　

　　對(duì)于運(yùn)輸車(chē)輛，依據(jù)國(guó)家頒布的車(chē)輛強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)，以車(chē)輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，然后結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)勘查情況進(jìn)行調(diào)整，依據(jù)國(guó)家頒布的車(chē)輛強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)，以車(chē)輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，然后結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)勘察情況進(jìn)行調(diào)整，其公式為：

　　

　　使用年限成新率＝(規(guī)定使用年限－已使用年限)／規(guī)定使用年限)×100%

　　

　　行駛里程成新率＝(規(guī)定行駛里程－已行駛里程)／規(guī)定行駛里程×100%

　　

　　綜合成新率=理論成新率×調(diào)整系數(shù)

　　

　　如果現(xiàn)場(chǎng)勘查情況與孰低法確定成新率差異不大的，則不調(diào)整。

　　

　?、陔娮釉O(shè)備成新率確定

　　

　　對(duì)價(jià)值量較小的一般設(shè)備和電子設(shè)備則采用年限法確定其成新率。計(jì)算公式如下：

　　

　　年限法成新率=(經(jīng)濟(jì)壽命年限－已使用年限)/經(jīng)濟(jì)壽命年限×100%

　　

　　(3)評(píng)估值的確定

　　

　　評(píng)估值＝重置全價(jià)×綜合成新率3.負(fù)債

　　

　　負(fù)債包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)及其他應(yīng)付款。評(píng)估人員根據(jù)企業(yè)提供的各項(xiàng)目明細(xì)表，以經(jīng)過(guò)審查核實(shí)后的審計(jì)數(shù)作為其評(píng)估值，對(duì)于各類(lèi)負(fù)債中，經(jīng)核實(shí)并非實(shí)際承擔(dān)的負(fù)債項(xiàng)目，按零值計(jì)算。