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導(dǎo)讀

 

在金融去杠桿的背景下，銀行貸款首先抽絲剝繭，已推倒了多米諾骨牌的第一塊。

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 銀行機(jī)構(gòu)大撤退

 

2017年下半年以來(lái)，銀行要過(guò)苦日子的呼聲越來(lái)越響。果真如此嗎？

 

一定程度上確有這樣的趨勢(shì)。近年來(lái)銀行業(yè)相繼爆發(fā)裁員潮、網(wǎng)點(diǎn)關(guān)停、1元年終獎(jiǎng)等事件。理財(cái)打破剛兌后，銀行資金來(lái)源受限、成本上升。從外部來(lái)看，移動(dòng)支付也不斷向銀行開(kāi)戰(zhàn)。

 

另一方面，銀行業(yè)亂象整治力度不斷加大，銀行業(yè)務(wù)合規(guī)范圍正在縮小。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，共處罰銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)646家次，罰沒(méi)合計(jì)11.58億元，責(zé)令停止接受新業(yè)務(wù)12家次。處罰責(zé)任人員798人次，取消任職資格及禁止從業(yè)107人。近日又見(jiàn)銀行業(yè)大罰單！5月4日銀保監(jiān)會(huì)集中公布2018年開(kāi)出的首批銀行罰單！興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行三家銀行合計(jì)罰沒(méi)金額超1.8億元。從罰單的分布來(lái)看，亂象還是集中在同業(yè)、理財(cái)、票據(jù)和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

 

在此大環(huán)境下，銀行用于表外的投資資金減少，企業(yè)融資受阻，銀行正從債券市場(chǎng)非標(biāo)業(yè)務(wù)全面大撤退。

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杠桿不可持續(xù)

融資環(huán)境正在發(fā)生深刻改變。金融去杠桿大背景和資管新規(guī)影響下，加杠桿債券、非標(biāo)資金都成為重點(diǎn)清理對(duì)象，同時(shí)銀行資金回流表內(nèi)。

 

另外，在強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的金融政策背景下，更多的金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管政策持觀望態(tài)度，包括銀行在內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)選擇按兵不動(dòng)，這也間接影響了資產(chǎn)配置。另外，在去杠桿過(guò)程中，銀行還面臨大規(guī)模歷史存留表外、非標(biāo)問(wèn)題，清理壓力也不小。疊加信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，銀行等機(jī)構(gòu)配置態(tài)度更加謹(jǐn)慎。

 

長(zhǎng)久以來(lái)，企業(yè)過(guò)度依賴杠桿。之前有銀行和發(fā)債兩座大山支撐，企業(yè)資金吃緊時(shí)首先想到的就是借助這兩座大山解決眼前困難，迅速獲得融資致使企業(yè)產(chǎn)生溫水煮青蛙的幻覺(jué)。去杠桿背景下，大批銀行機(jī)構(gòu)撤退，靠銀行輸血的企業(yè)一下踩空，貧血之余更缺乏造血能力，流動(dòng)性出問(wèn)題變得很尋常。

 

就在銀行抽絲剝繭過(guò)程中，已推倒了多米諾骨牌的第一環(huán)。

 

高杠桿擴(kuò)張企業(yè)融資成本攀升、融資渠道收緊，杠桿最終不可持續(xù)而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，繼而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

3

違約才剛剛開(kāi)始

 

流動(dòng)性出問(wèn)題后，企業(yè)債務(wù)危機(jī)往往連環(huán)爆破。近日違約的企業(yè)后續(xù)又爆雷。5月9日消息，盛運(yùn)環(huán)保公告稱，因資金周轉(zhuǎn)困難，致使部分到期債務(wù)未能清償，共計(jì)6.29億元。5月10日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)公告將盛運(yùn)環(huán)保主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA下調(diào)至A+，并將“17盛運(yùn)01”債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA下調(diào)至A+；同時(shí)將盛運(yùn)環(huán)保主體及“17盛運(yùn)01”債項(xiàng)評(píng)級(jí)繼續(xù)列入信用評(píng)級(jí)觀察名稱。

 

盾安危機(jī)也有了新進(jìn)展，由當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門(mén)牽頭，杭州銀行副行長(zhǎng)與法規(guī)部負(fù)責(zé)人親自奔赴安徽與江南化工進(jìn)行了溝通，杭州銀行強(qiáng)扣江南化工2億募資款已恢復(fù)。值得注意的是，盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)就是從發(fā)債開(kāi)始的。盾安集團(tuán)表示，此次發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的起因是2018年起陸續(xù)兌付多期債券，消耗了公司大量自有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，且4月23日發(fā)行的12億元超短期融資券未能成功發(fā)行，導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性緊張。卻不料流動(dòng)性危機(jī)就此引發(fā)。

 

近期債券違約事件頻發(fā)引起了監(jiān)管部門(mén)的重視。知情人士稱，監(jiān)管部門(mén)注意到有跡象顯示，一些債券基金可能存在風(fēng)險(xiǎn)控制不力和違規(guī)的問(wèn)題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將對(duì)債券基金近期可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行檢查。檢查還包括債券基金是否存在為避免業(yè)績(jī)大幅下滑或大規(guī)模贖回，同一公司不同基金之間互相買賣高風(fēng)險(xiǎn)債券的情況，以及是否存在信息披露違規(guī)或者不及時(shí)的情況等。

 

如果說(shuō)地方政府債務(wù)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大灰犀牛，債務(wù)違約就是最大的黑天鵝！

 

眼下的違約、流動(dòng)性危機(jī)，僅僅是一個(gè)開(kāi)始。

 

退潮了才知道誰(shuí)在裸泳，未來(lái)對(duì)杠桿高依賴、高負(fù)債的企業(yè)將無(wú)處遁形。

 

防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿、促發(fā)展。就讓金融改革來(lái)得更猛烈一些吧！

 

作者：小債   來(lái)源：債市觀察