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　　中國(guó)融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了最近十年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)租賃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。在“供給側(cè)”改革去產(chǎn)能過(guò)程中，貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與重資產(chǎn)型工業(yè)企業(yè)休戚相關(guān)的融資租賃行業(yè)發(fā)展空間承壓，亟需創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與拓展新空間。在當(dāng)前國(guó)家實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略當(dāng)中，伴隨著眾多中國(guó)企業(yè)“走出去”，跨境融資租賃開(kāi)啟了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。
　　
　　一、國(guó)內(nèi)融資租賃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈
　　
　　1、來(lái)自融資租賃行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)與日俱增
　　
　　過(guò)去十年中間中國(guó)融資租賃取得了長(zhǎng)足發(fā)展。在2006年末，全國(guó)僅有融資租賃公司80家，融資租賃合同余額約80億元，代表融資租賃方式在設(shè)備資金來(lái)源中所占比重的指標(biāo)——“融資租賃滲透率”約為1%；據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，到2016年9月末，全國(guó)擁有融資租賃公司則超過(guò)6300家，合同余額約5萬(wàn)億元，租賃滲透率約6%。
　　
　　毋庸諱言，最新證據(jù)顯示，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇已使得我國(guó)融資租賃行業(yè)的發(fā)展增速正在放緩。2016年盡管融資租賃企業(yè)數(shù)量增速驚人，以平均每月300家的速度增加，到9月末較2015年底的4500家增長(zhǎng)了超過(guò)40%，但業(yè)務(wù)量并沒(méi)有同幅度增長(zhǎng)，合同余額較2015年底增長(zhǎng)僅約12%，業(yè)務(wù)量增速明顯低于企業(yè)數(shù)量增速，同時(shí)每家公司的平均業(yè)務(wù)量下降。
　　
　　融資租賃行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)其它持牌金融機(jī)構(gòu)較低，來(lái)自境內(nèi)外金融背景和實(shí)業(yè)背景乃至貿(mào)易背景的實(shí)力機(jī)構(gòu)紛紛參與期間，融資租賃行業(yè)參與者以高速增長(zhǎng)，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)白熱化。當(dāng)然，由于融資租賃行業(yè)同時(shí)具有高資本消耗的特點(diǎn)，眾多參與者當(dāng)中，活躍程度較高、且業(yè)務(wù)深度和廣度兼具的租賃公司占比僅在20%之內(nèi)，也就是說(shuō)約有1000家租賃公司業(yè)務(wù)活躍，即便如此，這一數(shù)字相比較其它類別的金融機(jī)構(gòu)，比如信托公司和財(cái)務(wù)公司，仍然相當(dāng)可觀。
　　
　　2、“供給側(cè)改革”使制造業(yè)壓力向融資租賃業(yè)傳導(dǎo)
　　
　　融資租賃具有貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的屬性。在融資租賃業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的搭建中，一般都要依托有形設(shè)備動(dòng)產(chǎn)，或是設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)，從而引導(dǎo)融資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以有效防止金融空轉(zhuǎn)。這一特質(zhì)，正好契合了國(guó)家對(duì)金融業(yè)提出的大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。正因如此，從國(guó)家政策層面，近幾年以來(lái)出臺(tái)了一系列支持融資租賃發(fā)展的政策和安排，比如具有標(biāo)志意義的國(guó)務(wù)院辦公廳2015年8月31日發(fā)布的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2015〕68號(hào)）等文件。
　　
　　為了解決“供需錯(cuò)位”的問(wèn)題，我國(guó)實(shí)施“供給側(cè)改革”，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和促使資源的優(yōu)化配置，融資租賃行業(yè)也感受到了前所未有的壓力。一方面，從“降產(chǎn)能”的一側(cè)來(lái)看，鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬等幾大行業(yè)，近年來(lái)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)下降幅度大，虧損面高達(dá)80%，共同特點(diǎn)是高能耗、高污染、環(huán)保壓力大、科技增加值低，是國(guó)家要“壓”和“降”的落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能的重點(diǎn)領(lǐng)域；而同時(shí)，這些行業(yè)也是重資產(chǎn)密集行業(yè)，是融資租賃深度介入行業(yè)，受“壓”受“降”企業(yè)承受的壓力直接傳導(dǎo)到了融資租賃行業(yè)。另一方面，從國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的“互聯(lián)網(wǎng)+”等代表服務(wù)轉(zhuǎn)型的新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，又恰恰是“輕資產(chǎn)”型為主導(dǎo)，并不是融資租賃所容易介入的領(lǐng)域。
　　
　　3、“流動(dòng)性充裕”與“資產(chǎn)荒”夾擊融資租賃
　　
　　特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于“三期疊加”特殊階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與投資增速下降，不僅使存量設(shè)備集中度高的行業(yè)和企業(yè)面臨“供給側(cè)”改革下的生存考驗(yàn)，同期新增設(shè)備投資也要面對(duì)增速放緩的嚴(yán)峻局面。
　　
　　全球范圍應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣的量化寬松，加上我國(guó)在1990年以來(lái)25年間（除1993年以外）長(zhǎng)期順差，到2016年6月末積累了高達(dá)3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，國(guó)內(nèi)廣義貨幣M2增速在過(guò)去25年間，一直介于11.6-37.3%之間(而同期GDP增速在3.8-14.2%之間)，據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2016年10月底國(guó)內(nèi)M2總量達(dá)151.9萬(wàn)億。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)度充裕，資金市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)高度渴求，進(jìn)入一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“資產(chǎn)荒”時(shí)期。
　　
　　原本由銀行信貸資金主導(dǎo)的債權(quán)市場(chǎng)空前活躍，資金來(lái)源和融資管道極大豐富和活躍，涵蓋了包括信托、資產(chǎn)管理計(jì)劃、公募與私募基金、融資租賃、企業(yè)債、融資性票據(jù)、資產(chǎn)證券化等廣泛的參與機(jī)構(gòu)和林林總總的融資方式。資本市場(chǎng)也通過(guò)“明股實(shí)債”、“可轉(zhuǎn)債股權(quán)”等結(jié)構(gòu)化債務(wù)性安排借道債權(quán)市場(chǎng)。所有各種，債權(quán)借貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，來(lái)自融資租賃市場(chǎng)自身的因素和來(lái)自替代資金市場(chǎng)的因素共同作用，使得融資租賃競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈化。
　　
　　當(dāng)然充裕的流動(dòng)性供給對(duì)融資租賃的影響是一把“雙刃劍”，總體來(lái)看，給融資租賃行業(yè)從負(fù)債端帶來(lái)便宜資金的同時(shí)，更主要的是使得融資租賃的替代性融資產(chǎn)品供應(yīng)旺盛，對(duì)優(yōu)質(zhì)融資項(xiàng)目的爭(zhēng)奪更為激烈。這一點(diǎn)，從融資租賃的凈利差不斷收窄可見(jiàn)端倪。
　　
　　二、融資租賃自身特點(diǎn)適合“走出去”
　　
　　現(xiàn)代融資租賃本來(lái)就是個(gè)舶來(lái)品。它發(fā)端于二戰(zhàn)以后的西方重建，設(shè)備制造公司為了擴(kuò)大銷售和占領(lǐng)市場(chǎng)，對(duì)設(shè)備采購(gòu)資金匱乏的客戶采用了融物代替融資的安排，現(xiàn)代融資租賃由此產(chǎn)生。它豐富了自古以來(lái)“出租房屋”式的傳統(tǒng)意義的租賃概念，將租賃區(qū)分為融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，使其含義更為廣泛。從融資租賃自身的特點(diǎn)來(lái)看，具備有一些適合跨境開(kāi)展業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)：
　　
　　1、通過(guò)物權(quán)控制跨境風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　融資租賃公司在向客戶融物時(shí)，保有租賃物的產(chǎn)權(quán)，這一點(diǎn)，和銀行貸款有本質(zhì)性的區(qū)別，銀行貸款即便設(shè)定了抵押權(quán)或質(zhì)押權(quán)，通常都界定為第三方權(quán)利。在一旦出險(xiǎn)的情況下，融資租賃公司可以直接取回租賃物，無(wú)須通過(guò)法院申請(qǐng)判決。而且“物權(quán)”的概念在全球范圍內(nèi)廣為接受和受到保護(hù)。
　　
　　2、融資租賃有利于優(yōu)化跨境稅務(wù)安排
　　
　　融資租賃公司可以通過(guò)加速折舊來(lái)降低當(dāng)期稅務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)，還可以結(jié)合全球不同區(qū)域和國(guó)家的稅務(wù)政策，在各地注冊(cè)SPV公司，來(lái)持有租賃物，接受分紅，合理規(guī)避高稅率，和減低經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流出。這一點(diǎn)，在飛機(jī)租賃市場(chǎng)、船舶租賃市場(chǎng)最為多見(jiàn)，我們可以注意到，愛(ài)爾蘭成為傳統(tǒng)的飛機(jī)租賃SPV集聚地，而香港和新加坡則成為船舶租賃SPV的集聚地，此外，新加坡和近年興起的我國(guó)天津東疆保稅區(qū)也在加入飛機(jī)租賃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)設(shè)立上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，并在全國(guó)多地推廣，融資租賃企業(yè)都紛紛成為各地自貿(mào)區(qū)招商引資的重點(diǎn)對(duì)象之一。
　　
　　3、融資租賃可以靈活實(shí)現(xiàn)設(shè)備的跨境轉(zhuǎn)讓
　　
　　融資租賃公司可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓持有租賃物的離岸公司股權(quán)，省去直接轉(zhuǎn)讓租賃物實(shí)物的麻煩和降低成本，使得租賃物在不同國(guó)家的投資人之間進(jìn)行便利化轉(zhuǎn)讓交易。
　　
　　三、“一帶一路”引領(lǐng)融資租賃出海
　　
　　1、中國(guó)制造“走出去”為融資租賃出海做了客戶準(zhǔn)備
　　
　　根據(jù)我國(guó)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資創(chuàng)下超過(guò)1400億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)18.3%，超過(guò)同期吸收外資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資本凈輸出，成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)。截至2015年底，中國(guó)2萬(wàn)家境內(nèi)投資者在國(guó)外設(shè)立了3萬(wàn)家直接投資企業(yè)，分布在全球188個(gè)國(guó)家和地區(qū)；中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈額，即存量投資達(dá)1萬(wàn)億美元，位居全球第8位，境外企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)4.37萬(wàn)億美元。
　　
　　我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”相關(guān)的51個(gè)國(guó)家在2016年前三季度，非金融類直接投資110億美元，主要投向新加坡、印尼、印度、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、老撾、俄羅斯等國(guó)家地區(qū)。對(duì)外承包工程方面，1-9月，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”相關(guān)的61個(gè)國(guó)家新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同4100余份，新簽合同額超過(guò)700億美元，同比增長(zhǎng)26.1%。
　　
　　隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐加快，和“一帶一路”投資的增多，越來(lái)越多的中國(guó)制造業(yè)客戶將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到工業(yè)基礎(chǔ)尚不發(fā)達(dá)的 “一帶一路”相關(guān)各國(guó)，為融資租賃行業(yè)的出海奠定了客戶基礎(chǔ)。
　　
　　2、跨境租賃實(shí)踐助力“一帶一路”
　　
　　融資租賃手段在幫助“中國(guó)制造”進(jìn)入“一帶一路”國(guó)家市場(chǎng)過(guò)程中有促進(jìn)銷售的功能。在國(guó)際市場(chǎng)中，我國(guó)首先是個(gè)制造大國(guó)，同時(shí)，隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備的巨額快速積累，我國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)融資資本大國(guó)。從業(yè)務(wù)實(shí)踐來(lái)看，利用融資資本的力量，可以有效地帶動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)品出口，特別是資本密集型的高端裝備、船舶、海工平臺(tái)等。傳統(tǒng)上，我國(guó)支持出口融資的信貸機(jī)構(gòu)依靠進(jìn)出口銀行及各大商業(yè)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)部門(mén)和海外分支機(jī)構(gòu)。隨著融資租賃行業(yè)的興起，加之融資租賃基于自身對(duì)物權(quán)的控制、靈活的交易結(jié)構(gòu)適配性等，在我國(guó)石油機(jī)械、海工平臺(tái)出口融資支持中已經(jīng)取得了一席之地。并且，這一優(yōu)勢(shì)正在得到進(jìn)一步的鞏固。甚至有的銀行等金融機(jī)構(gòu)為了融資結(jié)構(gòu)的便利性和風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，也轉(zhuǎn)而借道融資租賃公司來(lái)為終端客戶提供融資服務(wù)。
　　
　　融資租賃手段可以有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我國(guó)在水泥、玻璃、光伏及海工裝備、紡織加工等行業(yè)已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)議的世界大國(guó)。在業(yè)務(wù)實(shí)踐當(dāng)中，有越來(lái)越多的成功案例，通過(guò)融資租賃獲得融資的模式，將國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到越南、印度尼西亞等國(guó)，或支持在國(guó)外直接投資企業(yè)的融資需求。具體的結(jié)構(gòu)方式一般是由境內(nèi)公司直接申請(qǐng)租賃融資，將資金直接投資海外?；蛘卟扇∮删惩庾庸旧暾?qǐng)融資租賃支持，同時(shí)由國(guó)內(nèi)母公司對(duì)海外子公司提供增信的融資方式等。
　　
　　融資租賃還可以為跨境并購(gòu)提供融資支持。國(guó)際上一些有良好現(xiàn)金流的建成項(xiàng)目，比如格魯吉亞的燃?xì)鉄犭娬?、哈沙克斯坦的加油加氣站等?xiàng)目，在中資企業(yè)進(jìn)行跨境并購(gòu)當(dāng)中，融資租賃方式可以通過(guò)發(fā)電機(jī)組和設(shè)備租賃的形式，完成融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際并購(gòu)的目的。與國(guó)際銀行并購(gòu)貸款相比較而言，從功能上殊途同歸，更重要的是，融資租賃方式還表現(xiàn)出一些獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)：比如，融資租賃公司決策鏈條短，從而為并購(gòu)?fù)稑?biāo)爭(zhēng)取到寶貴的效率優(yōu)勢(shì)；融資租賃結(jié)構(gòu)靈活，還款節(jié)奏與項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流匹配度更高；融資租賃可以將股權(quán)同資產(chǎn)的物權(quán)分離操作，更容易實(shí)現(xiàn)跨境融資的風(fēng)險(xiǎn)控制和稅務(wù)安排等等。
　　
　　除此以外，融資租賃對(duì)中國(guó)企業(yè)在外建成的，或是并購(gòu)而來(lái)的重資產(chǎn)企業(yè)，如在香港的航空公司、越南的紡織企業(yè)、在印尼的光伏電站項(xiàng)目等日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的融資需求，也可以通過(guò)高度客戶化匹配的融資方案，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)低成本的優(yōu)選融資支持方式。
　　
　　來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)