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　　12月12日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了《非金融企業(yè)資產支持票據指引（修訂稿）》（以下簡稱《指引（修訂稿）》），并于發(fā)布日起施行。
　　
　　修訂后的《指引（修訂稿）》立足于“資產支持”特性，力求“基礎資產種類豐富、交易結構設計合理、參與主體職責清晰、業(yè)務流程操作規(guī)范”，具有現實性、前瞻性、包容性和可操作性四大特點。
　　
　　在業(yè)內人士看來，修訂后的非金融企業(yè)資產支持票據（Asset-backed Notes，以下簡稱“ABN”）可謂是一把拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本和杠桿率的“利器”。
　　
　　廣泛聽取各方意見
　　
　　修訂完善ABN業(yè)務指引
　　
　　所謂資產支持票據，是指非金融企業(yè)為實現融資目的，采用結構化方式，通過發(fā)行載體發(fā)行，由基礎資產所產生的現金流作為收益支持，按約定以還本付息等方式支付收益的證券化融資工具。
　　
　　2012年，為提升企業(yè)存量資產利用效率，拓寬企業(yè)融資渠道，交易商協(xié)會發(fā)布《非金融企業(yè)資產支持票據指引》，正式推出資產支持票據，在盤活企業(yè)存量資產、豐富債券品種、提升銀行間債券市場普惠性方面發(fā)揮了一定的作用。
　　
　　據記者了解，目前實踐中ABN具體有兩種操作模式：一種是引入特定目的信托的模式；另一種是“特定目的賬戶+應收賬款質押”的結構化融資模式。
　　
　　為貫徹落實黨中央、國務院關于推動企業(yè)有序開展資產證券化相關政策精神，進一步適應市場深化發(fā)展，更好服務實體經濟需求，按照“一手抓創(chuàng)新發(fā)展，一手抓風險防范”的原則，交易商協(xié)會在充分借鑒國際經驗和國內資產證券化市場實踐基礎上，廣泛聽取和吸收發(fā)起機構、投資人、主承銷商、信托公司、律師事務所、會計師事務所和評級公司等市場機構意見，對資產支持票據現有規(guī)則進行了修訂與完善，以夯實非金融企業(yè)資產證券化產品制度基礎，推動銀行間債券市場功能提升，更好地配合供給側改革任務的落實。
　　
　　《指引（修訂稿）》體現四大特點
　　
　　立足于“資產支持”的產品特性，《指引（修訂稿）》圍繞“以服務實體經濟為宗旨、以滿足市場需求為導向、以風險防范為保障”的目標，重點對資產支持票據的資產類型、交易結構、風險隔離、信息披露、參與各方權利義務、投資人保護機制等進行了規(guī)范。
　　
　　一是引入特定目的載體（SPV），同時保留既有操作模式，體現出“包容性”?！吨敢ㄐ抻喐澹吩诮灰捉Y構中引入SPV，SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的載體，更好地踐行了資產證券化“破產隔離”與“真實出售”的核心理念。同時，《指引（修訂稿）》也保留了“特定目的賬戶+應收賬款質押”的既有操作模式，以滿足企業(yè)多樣化的融資需求。
　　
　　二是明確參與機構職責，體現出“規(guī)范性”。《指引（修訂稿）》明確了發(fā)起機構、發(fā)行載體、主承銷商、資產服務機構等業(yè)務參與各方的權利與義務，同時立足資產信用的特性，有針對性地強化風險防范和投資人保護機制，以規(guī)范業(yè)務操作流程，更好地保障投資者合法權益，營造良好市場運行環(huán)境。
　　
　　三是豐富合格基礎資產類型，體現出“前瞻性”?！吨敢ㄐ抻喐澹访鞔_了基礎資產可以是企業(yè)應收賬款、租賃債權、信托受益權等財產權利，以及基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動產財產或相關財產權利，并就基礎資產抵質押、期限、現金流要求、轉讓登記和轉讓通知等進行了規(guī)定。
　　
　　四是強化風險防范和投資人保護的要求。針對資產信用特性，《指引（修訂稿）》從參與主體職責、交易結構設計、基礎資產相關要求等方面強化風險防范和投資人保護機制，更好地保障投資者合法權益。
　　
　　值得一提的是，此次修訂配套制定了《表格體系》，對注冊要件、基礎資產、交易結構及參與主體情況以及現金流歸集與管理機制等作出針對性信息披露要求，搭建了“指引+配套業(yè)務細則”的制度體系，體現出“可操作性”。
　　
　　ABN注冊發(fā)行靈活簡便
　　
　　在業(yè)內看來，修訂后的ABN可謂是一把拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本和杠桿率的“利器”。
　　
　　據記者了解，目前在實踐中，ABN的基礎資產已涵蓋租賃債權、應收賬款、商業(yè)物業(yè)租金、基礎設施及公用事業(yè)收費權、航空公司客票收入、信托受益權等多種基礎資產類型，并且還在不斷擴充中，力爭更好地服務實體經濟。
　　
　　同時，針對企業(yè)部分優(yōu)質資產已用于抵質押融資的情況，交易商協(xié)會還進一步完善了相關安排，明確在信息披露充分、風險防范措施到位前提下，允許企業(yè)在發(fā)行前解除基礎資產抵押，或將資產支持票據募集資金用于解除抵質押權。
　　
　　盡管ABN的基礎資產類型非常豐富，但是ABN注冊發(fā)行卻非常靈活。記者從交易商協(xié)會了解到，ABN的發(fā)行方式既可以公開發(fā)行，也可以定向發(fā)行，以充分滿足發(fā)起機構、投資人的多元化需求。作為債務融資工具的品種之一，ABN和交易商協(xié)會債務融資工具注冊發(fā)行流程是一致的。注冊有效期為兩年，在有效期內可以分期發(fā)行，首期發(fā)行應在注冊后6個月內完成，后續(xù)發(fā)行應向交易商協(xié)會備案，預評時效為10個工作日。
　　
　　作者：李光磊 文章來源：金融時報